◎记者 陈佳怡
一边按时降息并布告完了缩表，一边发表鹰派言论打压降息预期……“鹰”“鸽”调治间，好意思联储主席鲍威尔把预期惩办的本事展现得长篇大论。
不外，好意思联储议息会议进程中出现稀疏的双向不对：好意思联储理事斯蒂芬·米兰陆续守旧降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德则概念保管利率不变。
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在好意思联储里面不对加重以外，经济数据缺失、行状通胀远景不解及改日东谈主事变局等身分，令好意思联储后续降息旅途遮蔽在一派“迷雾”之中。
数据“迷雾”下好意思联储不对加大
北京时分10月30日凌晨，好意思联储公布最新利率决议，布告将联邦基金利率方向区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。
市集对这次降息早有预期，议息会上稀疏的双向不对一幕更执东谈主眼球：好意思联储理事斯蒂芬·米兰邻接第二次在会议上概念更激进的降息幅度，即守旧降息50个基点；堪萨斯城联储主席施密德则反对降息举措，概念保管利率不变。
好意思联储里面不对愈演愈烈的背后，是好意思联储官员对经济远景的判断出现显耀分化。对此，联邦政府“停摆”导致的“数据真空”难辞其咎。
好意思联储在最新策略声明中承认，在政府停摆时期穷乏官方经济统计数据，使其更难了解经济现象。
受好意思国政府“停摆”影响，好意思国9月非农行状说明于今尚未发布。不外，有“小非农”之称的ADP替代主见露馅，好意思国劳能源市集延续疲软；好意思联储“褐皮书”也提到，好意思国各地区、各行业劳能源需求多量低迷。
“关于货币策略而言，停摆导致的一个卓越问题是要害经济数据的暂时中断，尤其黑白农行状等关于市集预期和好意思联储决议至关蹙迫的数据无法按时公布。”工银海外首席经济学家程实对上海证券报记者暗示，空洞来看，货币策略在“数据真空”与需求收缩的双重不停下，宽松取向本色上更具合感性。好意思联储在本次议息会议中作出降息决议，不仅妥贴市集预期，也体现了其对践诺不停的主动粗豪。
完了缩表缓解流动性压力
在布告降息的同期，好意思联储证据将于12月1日完了缩减钞票欠债表（缩表）。这意味着，这一持续三年的举止行将画上句号。在那之后，典质贷款守旧证券的赎回本金将被再投资于短期国债。
事实上，完了缩表早有预兆：一方面，鲍威尔此前也曾和市集疏导过关连意向。他本月早些时候曾公开暗示，量化紧缩可能行将接近尾声。另一方面，近期好意思国货币市集流动性压力信号频现，罢手缩表有其践诺需求。
东方金诚防守发展部高等副总监白雪对上海证券报记者暗示，自本轮缩表以来，好意思联储钞票欠债表界限持续收缩，已从峰值的9万亿好意思元缩减至6.6万亿好意思元，已基本达成了缩表方向，罢手缩表是势必遵守。近期货币市集流动性压力持续积累，好意思国金融体系的准备金正从“终点充裕”向“饱胀”以至“结构性病笃”过渡，加大了罢手缩表的必要性。
鲍威尔说，好意思联储长期以来的计较，是在准备金水平略高于好意思联储以为妥贴“充裕准备金”表率时罢手缩表。当今已有彰着迹象露馅好意思联储已达到该表率。
从“价”的角度来看，近期隔夜回购市集的资金利率彰着抬升，包括本色联邦基金利率（EFFR）、担保隔夜融资利率（SOFR）均出现彰着走高。从“量”的角度来看，逆回购接近虚耗、常备回购便运用具（SRF）的使用加多等迹象，也露馅银行体系准备金可能已处于“充裕准备金”条款的下沿。
中金公司在一份研报中曾测算，以准备金与银行钞票比值揣摸饱胀度，12%至13%是过度充裕和限制充裕的临界点，8%至10%则是转为穷乏的申饬线。该机构称，这一比例在2019年9月“钱荒”时一度低至7.94%，导致好意思联储被动扩表（购买短债）。现时这一水平约为12.2%，刚好接近鲍威尔提到的略高于限制充裕分界线，因此好意思联储聘用罢手缩表，可珍重访佛2019年回购市集流动性危境情况出现。
后续降息旅途扑朔迷离
关于市集而言，这次会议上最大的“不测”是鲍威尔对降息旅途的表态。在货币策略新闻发布会上，鲍威尔暗示12月降息“远非板上钉钉”，给火热的降息预期泼凉水。
有着“好意思联储传声筒”之称的记者尼克·蒂米劳斯发表批驳称，鲍威尔强调12月的降息不应被视为已成定局，这也曾超出了他们频繁所说的免责声明，即“策略并非按照预设旅途前进”，这彰着是一次旨在再行夺回一定的策略生动性的奋发，以幸免被动接受某种特定举止。
分析东谈主士以为，在多种身分的共同影响下，好意思联储后续降息旅途愈加扑朔迷离。
领先，政府“停摆”导致的“数据真空”持续干预好意思联储决议，“在雾中驾驶需要延缓速率”。
其次，行状和通胀走向遮蔽在践诺“迷雾”中。民生银行防守团队发表研报以为，好意思国经济方面的数据阐发较为矛盾，行状问题已成为好意思联储暖和的焦点。该团队称，本次降息仍算是珍重式降息。改日好意思联储依然会把柄最新数据、不竭变化的经济远景以及风险均衡，随时酌情调治货币策略态度。
临了，好意思联储东谈主事变局及寂然性隐忧仍在。鲍威尔的任期将在2026年5月届满。当今好意思联储主席东谈主选范围已收窄至约五东谈主，分离是现任好意思联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼，好意思联储前理事凯文·沃什，白宫国度经济委员会主任凯文·哈西特，以及贝莱德高管里克·里德。中金公司暗示，好意思联储新主席及好意思联储寂然性是来岁降息旅途的最大变数，有可能加大2026年二季度后策略的不信服性。其中，沃勒和鲍曼更为鸽派，因此不扼杀新主席会因政事身分而超预期降息。
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